“越来越像一只迷因股”：SpaceX IPO热潮消退了吗？

SpaceX上市首月，投资者的情绪已由最初的欢庆，逐渐转为不安。

由马斯克共同创办及领导的SpaceX，于6月12日首次开放公众投资者在公开股票市场买卖股份时，引发市场一片狂热。

虽然公司将招股价定于每股135美元，但股份首个交易日即急升至150美元，其后一度升至176美元，最终收报160.95美元（1091元人民币；5186元新台币）。

这次上市亦令SpaceX成为历来规模最大的首次公开招股（IPO）。

翌周，股价进一步攀升，盘中高见225美元，公司总市值一度超越亚马逊（Amazon）及微软（Microsoft）。

投资研究机构美国财务研究与分析中心（CFRA）分析师基思·斯奈德（Keith Snyder）表示：“凡是马斯克涉足的公司，都足以令市场感到兴奋。”

“但今次也是很多人首次觉得，自己终于有机会投资一家被市场包装为“AI概念股”的公司。”

协助散户投资未上市公司的Neostellar投资者Willy Lee亦认同，市场对这次IPO的热情，很大程度来自人工智能（AI）。

“所有人都把SpaceX视为一个AI故事。”

SpaceX今年较早前收购了马斯克旗下AI初创公司xAI，该公司近日已改名为SpaceXAI，旗下最广为人知的产品是曾引起争议的聊天机械人Grok。此外，SpaceX亦开始向其他科技公司出租数据中心容量。

不过，SpaceX的核心业务仍然是制造及发射火箭，以及营运名为星链（ Starlink）的卫星通讯服务。

当Starlink宣布，由于当地居民对大型数据中心项目的忧虑，将下调田纳西州孟菲斯地区（Memphis, Tennessee）的服务收费后，SpaceX股价当日急跌8%。

随着市场对SpaceX目前真正的盈利模式有了更清晰的认识，公司股价亦开始回落。

即使近期整体科技股表现波动，SpaceX所受冲击仍然尤为明显。

例如，7月7日SpaceX获纳入纳斯达克100指数（Nasdaq 100）当日，虽然指数收市跌1.7%，但SpaceX股价却下跌4.4%。相比之下，公司较早前获纳入FTSE Russell指数时，股价仅录得轻微升幅。

SpaceX未有回应置评请求。

上市满一个月时，SpaceX股价约为每股145美元（983元人民币；4671元新台币），较上市首日盘中高位低约18%，亦较至今最高位回落约35%。

“肯定已经套牢”

股价回落意味着，在上市后首五个交易日买入SpaceX股票的散户投资者，目前很可能已录得帐面亏损。

斯奈德表示：“如果你在开市后第一口价买入，肯定已经套牢。这开始越来越像一只迷因股（meme stock）。”

他以GameStop及近期的温娣汉堡（Wendy's；温蒂汉堡／云狄斯）为例指出，这类股票的价格往往主要由散户投资者透过网上热烈讨论推高，而非公司基本因素所带动。

按照SpaceX目前的业务表现，斯奈德预料股价仍有可能进一步跌至每股约115美元，届时公司估值仍约为1.5兆美元（10.2万亿元人民币；48.3兆元新台币）。

并购资讯（Mergermarket）股票资本市场研究主管萨梅尔·克尔（Samel Kerr）表示，至今股价的大幅波动，对不同类型投资者的影响并不相同。

他说：“如果你属于IPO配售投资者，问题不大。”

他指的是能够以公司招股价135美元购入股份的投资者，或早于上市前已持有公司股份的内部人士。

“但如果你是在上市后头几天才买入，现在应该心情不太好。”

尽管如此，马斯克对SpaceX的业务前景仍充满信心。

在公司上市令他成为全球首位万亿美元富豪后，马斯克表示，SpaceX到2030年每年收入将达1兆美元。

他亦显示出愿意把SpaceX股份，以及其股价波动，本身作为交易货币。

6月16日股价急升期间，SpaceX宣布以全股票交易方式收购开发AI程式编写机械人的初创公司Cursor，交易作价600亿美元。

由于当时SpaceX股价正处高位，马斯克实际上利用股份升值带来的市值完成交易，等同“几乎免费”收购Cursor。

克尔谈及这宗收购时表示：“这反映出一种几乎没有其他上市公司能够做到的市场操作能力。”

不过，其后SpaceX股价一直反复回落。

市场聚焦业绩

担任SpaceX IPO主要承销商之一的摩根士丹利（Morgan Stanley），似乎认为今次回调只是短暂现象。

该行分析员上周正式开始覆盖SpaceX，并给予每股300美元目标价，较公司至今最高交易价高出33%。

根据公司为上市而披露的财务资料，SpaceX目前仍然录得亏损，去年收入约180亿美元。若要达到马斯克提出的每年1兆美元收入目标，相当于仍需增长约55倍。

目前市场正聚焦于SpaceX上市后首份业绩。公司尚未公布业绩日期，但金融分析员普遍预期将于8月初公布。

届时亦很可能正值所谓“禁售期”（lock-up period）结束。禁售期结束后，过去因薪酬安排而获发股份、但一直不得出售持股的SpaceX员工，将可在公开市场出售股份。

更多股份流入市场，加上公司可能更详细交代其业务模式及未来增长策略，都可能令股价再次大幅波动。

克尔表示：“如果SpaceX真的做到它所承诺的一切，投资者持有的，确实有可能是史上最具价值的公司。”

“但距离这一步，它仍有很多工作要做。”